Perché cambia il prezzo dell'oro: i fattori che muovono la quotazione

Il riferimento mondiale è il mercato over-the-counter di Londra, dove le grandi banche scambiano oro fisico in lingotti da circa 400 once. Due volte al giorno viene fissato il LBMA Gold Price, usato in molti contratti. Accanto a Londra contano i future del COMEX di New York e il mercato di Shanghai, che riflette la domanda cinese.

La quotazione è espressa in dollari statunitensi per oncia troy, cioè per 31,1035 grammi. Il prezzo in euro al grammo che vedi su questo sito è ottenuto convertendo il prezzo in dollari con il cambio del momento e dividendo per il numero di grammi in un'oncia.

L'oro non paga cedole né dividendi. Quando i tassi d'interesse reali, cioè i tassi al netto dell'inflazione, sono alti, tenere oro ha un costo opportunità elevato: si rinuncia a un rendimento sicuro sui titoli di Stato. Quando i tassi reali scendono o diventano negativi, quel costo si riduce e l'oro diventa più interessante.

Per questo le decisioni della Federal Reserve e, in misura minore, della Banca centrale europea sono fra gli eventi che muovono di più il prezzo dell'oro. Spesso il mercato reagisce non alla decisione in sé, ma alla differenza fra la decisione e le attese.

Poiché l'oro si quota in dollari, un dollaro forte tende a frenarne il prezzo e un dollaro debole a sostenerlo. Per un risparmiatore italiano c'è un secondo effetto: anche se l'oro in dollari resta fermo, il prezzo in euro sale quando l'euro si indebolisce e scende quando l'euro si rafforza.

Esempio: con l'oro a 2.400 dollari l'oncia e un cambio di 1,10 dollari per euro, l'oncia costa circa 2.182 euro. Se il cambio scende a 1,05, la stessa oncia costa circa 2.286 euro, quasi il 5% in più, senza che il mercato dell'oro si sia mosso. Il grafico di confronto fra valute aiuta a separare i due effetti.

Negli ultimi anni le banche centrali, in particolare quelle di Cina, India, Turchia e Polonia, sono state fra i maggiori acquirenti di oro. Comprano per diversificare le riserve e ridurre la dipendenza dal dollaro. Questa domanda è poco sensibile al prezzo e ha sostenuto la quotazione anche in periodi di tassi alti.

La domanda per gioielleria, concentrata in India e Cina, ha un comportamento opposto: cala quando il prezzo sale troppo. La domanda industriale, soprattutto per l'elettronica, è una quota piccola del totale. L'offerta mineraria cresce lentamente, mentre il riciclo, cioè l'oro usato rifuso, aumenta quando i prezzi sono alti.

Nei momenti di tensione, guerre, crisi bancarie o crolli di borsa, molti investitori comprano oro come bene rifugio. Il prezzo tende a salire rapidamente nelle prime fasi di una crisi, anche se non sempre: durante le vendite più violente alcuni operatori vendono oro per coprire perdite altrove.

Sul lungo periodo l'oro ha conservato il potere d'acquisto meglio della moneta, ma con oscillazioni ampie. Ci sono stati decenni di ribasso, come gli anni Ottanta e Novanta, e periodi di forte rialzo. Il grafico a dieci anni mostra bene quanto il percorso sia irregolare.

Per chi vende gioielli usati, la quotazione del giorno conta, ma meno della percentuale riconosciuta dall'operatore. Una variazione dell'1% del prezzo dell'oro sposta pochi euro su un piccolo lotto, mentre la differenza fra due compro oro può valere il 10-15%.

Per chi compra oro da investimento, è più utile ragionare su piani di acquisto distribuiti nel tempo che cercare il minimo perfetto. Controlla la media degli ultimi sei mesi e di un anno: se il prezzo attuale è molto sopra la media, valuta di frazionare l'acquisto.

In ogni caso, non esistono previsioni affidabili sul prezzo dell'oro a breve termine. Diffida di chi garantisce rialzi certi o rendimenti fissi su prodotti legati all'oro.

Sul grafico di una settimana vedi soprattutto il rumore di mercato: reazioni ai dati economici e alle notizie. Sul grafico di sei mesi e di un anno emergono le tendenze legate ai tassi e al cambio. Su cinque e dieci anni si leggono i grandi cicli. Per decidere se comprare o vendere, guarda almeno due orizzonti diversi e confronta il prezzo attuale con la media del periodo.

Tassi reali, dollaro, acquisti delle banche centrali e crisi sono i quattro motori principali. Per chi ragiona in euro si aggiunge il cambio. Nessuno può prevedere con certezza il prezzo di domani, ma conoscere questi fattori aiuta a leggere i grafici e a non farsi guidare dal panico o dall'euforia.